【股指】市场新增利多减少,股指缩量走低  第1张

  来源:国元期货研究

  5月出口数据好于预期,外需韧性较强。未来几个月出口数据基数偏低,预期出口将保持强势。今年端午消费数据好于去年,但是人均消费低于2019年同期,内需当前偏弱。市场近期连续走低,地产政策出台后市场做多动力不足。内需,通胀等数据明确转好后,市场可能才有新的做多动力。短期看,宏观环境当前较为稳定,政策底已现,3000点附近有较强的支撑,市场持续大幅走低概率不大。中期看,全国房地产以及消费何时转暖还有待观察,当前股指估值水平较为合理,大涨大跌都较难实现,中长期仍然预期以震荡上涨为主。股指期货方面,建议投资者降至2成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小,建议投资者继续等待机会。期权方面,当前市场快速上涨难度较大,为避免损失时间价值,建议投资者将牛市价差策略平仓。

  一、行情回顾

  1.1 经济数据&宏观政策

  海关总署公布数据显示,以美元计价,1-5月,我国出口同比增长2.7%,延续正增长,增速较1-4月加快1.2个百分点;进口同比增长2.9%,增幅较1-4月收窄0.3个百分点;贸易顺差实现3372.1亿美元。以人民币计价,1-5月我国出口同比增长6.1%,增幅较1-4月加快1.2个百分点;进口同比增长6.4%,增幅较1-4月收窄0.4个百分点;贸易顺差实现23960.7亿元。5月出口数据超市场预期,主要是因为去年基数较低,以及外需韧性较强。海外方面,美国劳工统计局数据显示,5月非农新增就业人口27.2万人,大幅强于预期,创3月以来最大增幅。数据发布后,美联储9月降息概率有所下降。

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  1.2 市场行情数据

  上周两市双双跌超1%。两市日均成交额依旧偏低,上周日均成交额超7600亿元。公用事业,公共交通等行业逆势上涨。轻工制造,社会服务,环保,计算机等板块跌幅靠前。北向资金净流入53亿元。

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  二、股指期货数据分析

  2.1 股指期货涨跌幅

  股指期货合约上周全线下跌。四大股指期货基差周五走低。股指期货成交量较此前一周有所走低。目前所有股指期货合约均处在贴水状态,主要是受到分红季到来的影响,近期连续下跌市场信心也受到了一定的影响。期现套利目前空间较小,投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期有所回落,建议跨品种套利策略暂时维持空仓。

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  2.2 股指期货基差

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  2.3股指期货基差年化升贴水率

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  三、期权数据分析

  3.1 期权成交及持仓概况

  期权方面,期权成交量保持稳定,持仓量整体回升。成交额PCR整体有所上升,看大涨的期权买方有所减少。期权持仓PCR继续保持在高位,期权卖方目前看不跌。3000点或仍有较强支撑。

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  3.2期权波动率分析

  近期市场连续下跌,7月虚值期权隐含波动率较上周上升明显,市场对于下跌的担忧加剧。多数标的期权加权平均隐含波动率在16%-27%区间,中证1000指数以及中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率在26%附近。目前期权隐含波动率整体处在中等偏高水平。

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  四、后市展望

  5月出口数据好于预期,外需韧性较强。未来几个月出口数据基数偏低,预期出口将保持强势。今年端午消费数据好于去年,但是人均消费低于2019年同期,内需当前偏弱。市场近期连续走低,地产政策出台后市场做多动力不足。内需,通胀等数据明确转好后,市场可能才有新的做多动力。短期看,宏观环境当前较为稳定,政策底已现,3000点附近有较强的支撑,市场持续大幅走低概率不大。中期看,全国房地产以及消费何时转暖还有待观察,当前股指估值水平较为合理,大涨大跌都较难实现,中长期仍然预期以震荡上涨为主。股指期货方面,建议投资者降至2成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小,建议投资者继续等待机会。期权方面,当前市场快速上涨难度较大,为避免损失时间价值,建议投资者将牛市价差策略平仓。

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  写作日期:2024年6月11日

  作者:

  吴菁琛

  研究咨询部经理

  期货从业资格号:F3051432

  投资咨询资格号:Z0013764